本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释or: #ff0000; line-height: 24px;'>旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dān旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释g)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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