财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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